导读

　　THECAPITAL

　　天图投资一旦成功登陆港交所，或将引发中国创投圈的新一轮上市潮。

　　本文共2840字，约4．1分钟

　　作者|阿布编辑|吾人

　　来源|融中财经

　　（ID：thecapital）

　　5月19日，据中国证监会国际部披露，深圳市天图投资管理股份有限公司（下称“天图投资”）向证监会提交《股份有限公司境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票派生的形式）审批》材料。

　　一天后，新三板挂牌主体天图投资也发布停牌公告：2022年5月19日，公司向中国证券监督管理委员会报送了关于申请首次公开发行境外上市外资股并上市（H股）的申报材料，2022年5月19日，中国证监会出具了第221033号《中国证监会行政许可申请接收凭证》。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根据相关规定，申请公司股票停牌。

　　天图投资，要到港股IPO了，一时间，创投圈震动。

　　一直以来，虽然一手栽培了大量上市项目，但因上市渠道受限，中国市场上VC/PE机构难到二级市场完成资本一跃。如今，天图投资的突破，或许将为投资行业上市作出示范。

　　01

　　20年，消费投资狙击手的诞生

　　作为业内的老牌投资机构，天图投资创始于2002年，到今年，刚好走过20年。是业内知名的消费赛道狙击手。

　　追溯历史，天图投资早年以PE起家，因投资了大量与食品相关的项目，包括飞鹤、优诺、周黑鸭、百果园、奈雪的茶、小红书、鲍师傅、闪送、江小白等。因此，天图也被称为“吃货PE”。

　　天图投资由原南方基金管理公司副总经理兼首席投资官王永华和毕业于清华MBA的冯卫东一同创立。起初，天图用自有资金做PE投资，以投资Pre-IPO阶段为主，2012年，天图进行策略调整，将投资战线收缩到消费领域。2017年，天图PE基金内部进行改革，分别成立了VC、PE和并购及控股投资事业部。其中，VC基金由天图内部最年轻的管理合伙人潘攀执掌。

　　一年后，天图又设立天使基金，从立项、内部探讨、制定决策机制，到洽谈LP、注册备案，前后不超过90天。其中，天使基金由天图VC基金核心团队管理，并延续独立决策机制。

　　自此，天图已经建立了全面的投资板块，搭建了更敏捷的投决机制和体系。

　　据天图投资2021年年报显示，2021年全年通过在管基金以及自有资金共完成项目投资56个项目，较2020年增长51%；合计投资金额16.29亿元，与上年的18.01亿投资金额基本持平。

　　从投资项目来看，2021年度内，公司所投的爱回收（万物新生，股票代码：RERE）于6月18日登陆纽交所，奈雪的茶（股票代码：2150.HK ）6月30日在港交所上市。

　　2021年，天图投资营收为20.26亿元人民币，同比下降18.63%；归属挂牌公司股东净利润为7.35亿元，同比增长4.03%。

　　02

　　零的突破，“三好学生”天图来了！

　　早在2015年下半年，天图投资挂牌新三板。2017年，天图投资成为新三板发行创新创业公司债券（双创债）的第一支投资机构试点股票，规模达18亿元人民币。

　　在资本市场，冯卫东把天图定义为“三好学生”，得到了监管层的认可，“双创债的第一单就给了我们，也是迄今为止规模最大的一单，18亿。所以监管层还是比较认可我们这种通过专业化创造价值的机构。”

　　如今，天图向港交所提交招股书，创投圈震动。

　　天眼查数据显示，天图投资的股东包括元禾控股旗下的元禾辰坤、盛世投资、杭州产业投资、碧桂园资产管理有限公司携旗下深圳市帕拉丁九号资产管理合伙企业（有限合伙）等机构。

　　天图投资在新三板的公告显示，“长期持续的实践探索，天图投资对大消费领域企业的发展战略、成长规律、品牌经营、团队判断、增值服务等核心资源建立了领先的认知和经验，形成了多维度、强实践的投资体系。”

　　天图投资年报中提到，“2021 年，公司继续秉持价值投资理念，始终密切关注市场趋势的变化，后疫情时代我们更加看重新兴渠道的崛起以及背后带来的新品牌成长机会，也会持续关注科技应用为消费赋能的新机会，在创新消费、新型零售、消费科技等大消费方向不断发现新的投资主题和投资策略，构建了多币种、多策略、多主题、多方式的投资业务线布局。同时，面对宏观风险、估值风险，公司及时优化投资结构，把握投资节奏，保持对中后期投资机会的持续关注但减少了投资，更多地捕捉早期投资机会。”

　　冯卫东曾直言，起起落落本就是这个行业的特征。“总体上随着我们规模越来越大，投资足够分散，财报表现自然会更稳定一些。”

　　冯卫东阐述，PE / VC在国民经济中位置重要，毕竟只有它们才能把资本引导到中小企业创新创业方向上去，它们代表着经济中比较高能的能量，可以识别风险，从而支持企业家，支持创新创业，担负着把资本从虚拟经济引向实体经济的重负，因此社会价值巨大。

　　03

　　VC/PE 上市为哪般？

　　2015年，天图投资（833979.OC）在新三板挂牌。与其一起在新三板挂牌的还有同创伟业、联创永宣、天堂硅谷、九鼎、信中利、中科招商、浙商创投等。

　　到新三板挂牌的好处可以想见，一方面提升品牌，在未来募资、投资时，有更强的资本背书，另一方面，利于提高融资能力，可以定向发行股票增资。

　　但出乎意料的是，新三板流动性并不如众人所愿。但登陆资本市场，一直都是横亘在VC/PE心中的结。

　　不少业内大佬也都曾表示想要上市的意愿。

　　东方富海董事长陈玮曾表示，希望能够以全面注册制改革为契机，鼓励和推动优质创业投资管理机构登陆资本市场做大做强。决策层可考虑利用深圳先行示范区的政策红利，把握深交所创业板注册制改革的契机，制定相应标准，允许、鼓励、推动符合条件的头部创业投资管理机构通过IPO、并购重组等方式登陆资本市场做大做强。建立健全创业投资与资本市场等金融基础设施的互联互通机制，帮助优质创投管理机构扩大融资渠道，优化激励机制，吸引优秀人才，发挥头部效应，实现跨越式发展，带动行业提质增效，提升整体管理服务水平。

　　早在2020年，达晨对《融资中国》透露，“达晨有两项重要计划，其一是引进战略投资者，其二是积极对接资本市场。”

　　肖冰对《融资中国》表示，VC/PE上市，有利于借助资本市场做大做强，更好地发挥服务实体经济的功能作用，虽然国内资本市场对VC/PE的大门暂时还是关闭的，但他认为，随着中国多层次资本市场改革的推进、与国际成熟市场的不断接轨，这扇大门最终一定会打开的。“未来不排除重启私募基金挂牌，我们随时做好准备。”

　　作为中国市场经济最活跃的深圳，也曾在政策上探索创投上市。去年1月，深圳市地方金融监管局发布关于公开征求《关于促进深圳股权投资持续高质量发展的若干措施（征求意见稿）》（简称《若干措施》）意见的公告，其中提及，鼓励风投创投企业的被投机构通过上市、挂牌、并购及协议转让等方式拓宽退出渠道。

　　“力度超乎想象，一旦落地对创投行业影响深远。”一位VC/PE行业资深从业者感叹。另一层面，也可看出，创投机构想要上市的迫切心愿。

　　自从2018年《资管新规》落地后，创投行业一直挣扎在募资问题中。达晨合伙人邵红霞也对《融资中国》表示，“当前，纯市场化的钱太少。”

　　未来，一旦创投机构上市渠道打通，或将降低募资难度。

　　今年1月13日，美国另类资产管理公司TPG在纳斯达克上市。股价当天收涨超15%，总市值达到104亿美元。在TPG上市前，黑石、KKR、凯雷、阿波罗全球管理等相继上市时就已掀起一阵狂潮，近年来，其股价更是实现不同程度的大涨，涨幅均跑赢市场。

　　天图投资试水到港交所上市，对于行业而言是一个良好的开端，作为第一个吃螃蟹的人，期待天图投资好运。